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天虹商場2011年新開7家門店預計今年開

发布时间:2019-11-09 05:58:13 编辑:笔名

天虹商场2011年新开7家门店 预计今年开10家新店

评级变动:维持(首次)评级

1、2011年新开7家门店,建筑面积增加20.2%;2、储备项目丰富,预计2012年开店10家左右;3、深圳门店经营情况仍是决定近两年公司利润增速的最主要因素;4、短期利润增速放缓不改公司核心竞争力;5、新签深圳坂田项目,租赁建面3.56万平米

投资要点:

2011年新开7家门店,新增门店建筑面积21.67万平米:

其中,5家为天虹直营门店,分别为东莞虎门天虹、赣州中航城天虹、苏州木椟天虹、泉州天虹和湖南娄底天虹,合计建筑面积16.28万平米;另新开2家天虹加盟店,即永安天虹和威海天虹,合计建面5.39万平米2011年,公司基本完成了新增家新店的目标

储备项目丰富,预计2012年开店数量10家左右:

公司现有21个储备项目,合计建筑面积71.92万平米;其中租赁物业储备项目17个,建面56.4万平米;购臵物业项目1个,建面3.8万平米;竞拍土地自建商场3家,土地面积3.63万平米现有储备中,约有12家可在2012年开业,考虑到房地产商普遍因信贷紧张而建设进度慢于计划,故保守估计公司2012年新增10家左右门店

深圳地区是利润贡献的主力,深圳门店的经营情况是决定近两年公司利润增速的最主要因素:

分区域看,决定公司利润增速的因素有二:1、大本营深圳的门店:2010年,深圳地区营收占比63%,净利润占比约97%;2、外地门店:2011年上半年,外地门店营收占比升至36.5%,长沙芙蓉天虹已扭亏,苏州金鸡湖天虹、北京宣武、国展天虹大幅减亏,但外地门店还不足以成为拉动公司利润快速增长的力量

延续低成本扩张:

新签深圳坂田项目折合单位面积投资额1520元,折合租金水平为64元/平/月,即日租金2.13元/平米;延续了公司一贯的低成本扩张态势

规模优势显着、培育期短的大本营密集布点:

公司已在深圳拥有22家门店和8个储备项目,区域控制力强,深圳新开门店的培育期仅1年左右;2012年深圳有望开4家以上门店并于2013年成为利润贡献力量随着深圳关内关外一体化的推进,宝安区、龙岗区经济快速发展,公司在深圳还会不断拿新的储备项目

鉴于3季度以来,深圳地区门店增速放缓且综合考虑关闭溧阳天虹产生的损失,下调盈利预测:

预计年营业收入分别为129.4、167.6和219.7亿元;归属于母公司所有者的净利润为6.20、8.05和10.49亿元,EPS分别为0.78、1.01和1.31元按2012年23倍PE,目标价23.23元,维持 强烈推荐 评级

风险提示:

深圳门店销售增速放缓;大规模促销严重影响毛利率;预付卡严管带来冲击

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